Czy obligacje korporacyjne mają podobny poziom ryzyka jak obligacje skarbowe?

Czy obligacje korporacyjne mają podobny poziom ryzyka jak obligacje skarbowe? Odpowiedź brzmi: nie. Obligacje skarbowe wykazują poziom ryzyka bliski zeru, gwarantowany przez Skarb Państwa, natomiast obligacje korporacyjne są istotnie bardziej ryzykowne i ich bezpieczeństwo zależy wyłącznie od kondycji finansowej emitującej je firmy [1][2][3][7].

Podstawowe różnice między obligacjami skarbowymi a korporacyjnymi

Obligacje skarbowe to papiery wartościowe, których emisji dokonuje państwo. Ryzyko niewypłacalności w przypadku skarbowych uznawane jest za minimalne, praktycznie znikome, ze względu na gwarancję udzielaną przez Skarb Państwa [1][2][3][5][9]. Z tego powodu stanowią one podstawę portfeli inwestycyjnych osób poszukujących bezpieczeństwa kapitału, choć oferują niższe oprocentowanie.

Obligacje korporacyjne to instrumenty dłużne emitowane przez przedsiębiorstwa w celu pozyskania kapitału. Ich głównym ryzykiem jest ryzyko kredytowe, czyli prawdopodobieństwo niewypłacalności lub upadłości firmy, która je wyemitowała [1][2][3][4][5][6]. Ponadto obligacje korporacyjne bywają mniej płynne oraz mogą zmieniać wartość na rynku wtórnym w sposób bardziej gwałtowny niż skarbowe.

Czynniki ryzyka – jakie zagrożenia niosą oba instrumenty?

Kluczową różnicą jest to, że obligacje skarbowe narażone są przede wszystkim na ryzyko inflacyjne oraz wahania wyceny rynkowej. Utrata wartości może nastąpić w przypadku wzrostu inflacji przewyższającego oprocentowanie, jednak samo prawdopodobieństwo niewypłacalności państwa emitującego obligacje skarbowe oceniane jest jako bliskie zeru [2][3][9].

W przypadku obligacji korporacyjnych oprócz ryzyka inflacyjnego pojawia się zasadniczy komponent związany z wypłacalnością emitenta. Im niższy rating firmy, tym wyższe ryzyko i szansa na utratę części lub całości zainwestowanych środków [2][3][6]. Ponadto obligacje te charakteryzują się ryzykiem płynności – podczas zawirowań rynkowych może być trudno je sprzedać.

Rentowność jako rekompensata za ryzyko

Podstawowa zasada rynkowa głosi, że wyższe ryzyko oznacza potencjalnie wyższą premię za ryzyko. Obligacje korporacyjne najczęściej oferują znacząco wyższe oprocentowanie w porównaniu ze skarbowymi – nierzadko sięga ono nawet kilkunastu procent rocznie dla emisji wyższego ryzyka [4][5]. To zróżnicowanie stóp zwrotu wynika z konieczności zachęcenia inwestorów do poniesienia dodatkowego ryzyka [2][4].

Z kolei obligacje skarbowe mają rentowność niższą, ale za to przewidywalną i niemal pewną. Inwestorzy akceptują niższą stopę zwrotu w zamian za wysokie bezpieczeństwo ulokowanego kapitału [2][3][4].

Konstrukcja i zabezpieczenie obligacji korporacyjnych

Rentowność i bezpieczeństwo obligacji korporacyjnych zależą m.in. od formy zabezpieczenia. Emisje zabezpieczone, np. hipoteką na aktywach firmy, minimalizują ryzyko inwestora w razie niewypłacalności emitenta, ale nawet najlepsze zabezpieczenie nie redukuje ryzyka do poziomu obligacji skarbowych [3]. Obligacje niezabezpieczone opierają się wyłącznie na renomie i płynności finansowej firmy.

Dodatkowo wiele obligacji korporacyjnych cechuje się zmiennym kuponem, wyliczanym według stawki WIBOR powiększonej o ustaloną marżę [4][5]. W efekcie ich oprocentowanie może dostosowywać się do bieżących warunków rynkowych, lecz nie eliminuje to podstawowego ryzyka kredytowego.

Podsumowanie: brak podobieństwa w zakresie ryzyka

Analizując wszystkie istotne czynniki należy podkreślić, że obligacje skarbowe nie mają podobnego poziomu ryzyka jak obligacje korporacyjne. Skarbowe pozostają bezpieczne, realnie zabezpieczone gwarancjami państwa, natomiast korporacyjne obarczone są większym ryzykiem z tytułu ewentualnych problemów finansowych emitenta. Wyższa rentowność korporacyjnych to wprost konsekwencja ponoszonego ryzyka [1][2][3][7].

Źródła:

• [1] https://www.f-trust.pl/radzimy-naszym-klientom/obligacje-skarbowe-i-korporacyjne-czym-sie-od-siebie-roznia/
• [2] https://www.caspar.com.pl/blog/poradnik-inwestowania/czy-obligacje-skarbowe-i-korporacyjne-maja-takie-samo-ryzyko
• [3] https://waluty.com.pl/czy-obligacje-skarbowe-i-obligacje-korporacyjne-maja-takie-samo-ryzyko-inwestycyjne/
• [4] https://www.pcpr.info/obligacje-korporacyjne-czy-skarbowe-porownanie-potencjalu-rentownosci-dla-inwestora-indywidualnego/
• [5] https://www.aliorbank.pl/dam/jcr:ecd6e5b8-5951-4abe-a1ad-2ca0d495100f/obligacje.pdf
• [6] https://www.bankier.pl/smart/obligacje-korporacyjne-czym-sa-i-czy-warto-w-nie-inwestowac
• [7] https://direct.money.pl/artykuly/porady/jakie-jest-ryzyko-inwestycji-w-obligacje
• [9] https://www.knf.gov.pl/knf/pl/komponenty/img/Obligacje%20i%20akcje_17588.pdf